Inflazione e oro: L'opportunità di detenere oro in tempi difficili

Introduzione

Il motivo principale per possedere l'oro in portafoglio è che può funzionare anche quando le altre principali asset class falliscono. Prendiamo il crollo attuale, innescato da una crisi energetica e aggravato da guerre, inflazione in aumento e tassi di interesse in crescita. Sia le azioni che i titoli di Stato sono crollati insieme (cosa che storicamente accade circa un terzo delle volte durante le grandi flessioni dei mercati). Tuttavia, l'oro è rimasto sempre in territorio positivo, come si può vedere in questo grafico: Il grafico illustra il potenziale dell'oro per aggiungere un ulteriore livello di diversificazione oltre alle azioni e alle obbligazioni.

• L'oro (linea gialla) è salito del 9% quando le azioni mondiali (linea rossa) hanno toccato il minimo storico, scivolando a -15,9% nel giugno 2022.
• E quando i titoli di Stato in euro (linea blu) sono scesi a -18,5% a Capodanno 2022, l'oro si è rallegrato con un rendimento del 5,8%.

Il metallo prezioso gode tipicamente di basse correlazioni con entrambe le classi di attivi, ed è quindi in grado di sostenere il vostro portafoglio quando le partecipazioni più convenzionali sono sotto pressione. Ma la storia dell'oro non si limita a questo. Non è una coincidenza che le azioni e le obbligazioni siano state colpite duramente in un anno in cui l'inflazione è sfuggita di mano. Un'inflazione elevata e inattesa ha storicamente penalizzato i rendimenti delle due principali classi di attivi. E l'oro ha sovraperformato anche l'ultima volta che è successo...

Inflazione: anni 70

Gli anni '70 sono stati anni di crisi economica, inflazione dilagante e tassi d'interesse da capogiro. Sia le azioni che le obbligazioni hanno sofferto, ma l'oro ha contrastato la tendenza: Mentre le azioni mondiali sono andate a fondo per otto anni (e anche le obbligazioni), l'oro ha prosperato nelle condizioni di turbolenza sociale ed economica che hanno caratterizzato quell'epoca. E questo ci dà un indizio sul perché l'oro debba essere inserito in un portafoglio completamente diversificato. Gli investitori si rivolgono spesso all'oro nei momenti di grande paura e incertezza per il futuro. Il ruolo del metallo giallo come riserva di valore a lungo termine rassicura le persone sul fatto che si tratta di un solido deposito per la loro ricchezza, indipendentemente dal destino degli asset convenzionali come azioni, obbligazioni e contanti.

L'oro è una buona copertura contro l'inflazione?

Se la domanda è "l'oro batterà sempre l'inflazione" la risposta è "no". Se la domanda è "l'oro ha storicamente affrontato l'inflazione estrema meglio di altre asset class", la risposta è un "sì" qualificato. Questo grafico mostra che l'oro ha affrontato in modo ammirevole le due ondate di inflazione elevata e inaspettata che hanno caratterizzato il mezzo secolo dal 1970 al 2022: Si veda come il prezzo dell'oro sia aumentato in termini reali durante gli anni '70 e, di nuovo, quando l'inflazione è decollata nel 2021-22. Ma il prezzo dell'oro è sceso dal 1980 al 1999, indipendentemente dall'andamento dell'inflazione in quegli anni. Si può anche notare che il prezzo dell'oro non segue in modo affidabile le fluttuazioni dell'inflazione nella seconda metà del grafico. Se l'oro fosse una vera copertura dall'inflazione, la linea gialla sarebbe molto più piatta. Invece il suo prezzo ha oscillato ampiamente senza tenere conto dell'aumento e della diminuzione dell'inflazione. Prima del 1971, il prezzo dell'oro era spesso limitato artificialmente. L'oro era controllato dall'aggancio al dollaro statunitense (1944-1971) o dal sistema del gold standard (crollato negli anni '30). Pertanto, non possiamo dare molto peso ai dati relativi all'oro prima degli anni Settanta. E nell'era contemporanea ci sono stati solo due periodi in cui l'inflazione è sfuggita al suo guinzaglio, come discusso sopra. Sebbene i risultati dell'oro contro l'inflazione siano buoni in entrambi gli episodi, non possiamo trarre conclusioni definitive da due soli eventi. Tuttavia, c'è un'altra ragione per diversificare nell'oro.

L'oro come diversificatore contro i crolli del mercato azionario

La capacità dell'oro di salire quando le azioni mondiali scendono è ancora più impressionante di quella dei titoli di Stato nel 21° secolo. Esaminiamo rapidamente i grafici che mostrano come l'oro si sia comportato bene durante tutti i mercati ribassisti e le correzioni che risalgono allo scoppio della bolla dotcom.

Esempio n. 1: Il crash del COVID

L'oro ha sottoperformato le obbligazioni ma ha battuto le azioni durante il primo mese della crisi del coronavirus. Tuttavia, la linea gialla mostra che l'oro ha recuperato più rapidamente quando i mercati hanno invertito la rotta in aprile.

Valutazione della diversificazione

Con le azioni:   Con le obbligazioni:  

Esempio n. 2: Il ribasso del mercato azionario globale del 2018

Le azioni sono scese del 13,2% alla vigilia di Natale 2018, mentre l'oro ha superato di slancio le obbligazioni (2,9% contro 1,7%) sul fronte difensivo.

Valutazione della diversificazione dell'oro

Con le azioni:   Con le obbligazioni governative:  

Esempio n. 3: Ribasso del mercato azionario dell'agosto 2011

Le azioni mondiali sono crollate del 16,3% nell'agosto 2011 per i timori di una doppia recessione. Ma l'oro ha fatto un'eroica marcia indietro (+15,4%), superando di gran lunga le obbligazioni (+3,4%).

Valutazione della diversificazione dell'oro

Con le azioni:   Con le obbligazioni governative:  

Esempio n. 4: Crisi del debito sovrano europeo

• Le scosse di assestamento della crisi finanziaria globale hanno continuato a scuotere il mondo. Mentre i titoli azionari crollavano del 10% nel luglio 2010, i titoli di Stato riuscivano a guadagnare solo l'1%, l'oro era il posto giusto.
• Il metallo prezioso ha registrato un'impennata di oltre il 20% a giugno ed era ancora più del 20% avanti rispetto alle azioni quando il mercato ha toccato il fondo a luglio.

Valutazione della diversificazione dell'oro

Con le azioni:   Con le obbligazioni governative:  

Esempio n. 5: Crisi finanziaria globale (GFC)

• La più grande minaccia al sistema finanziario dai tempi della Grande Depressione ha visto le azioni crollare del 52,4% nel marzo 2009.
• Ma l'oro ha vissuto il suo momento migliore dagli anni '70, registrando un guadagno del 38,3% nel giorno più buio per il mercato.
• Anche le obbligazioni hanno svolto il loro compito difensivo: +10,4% il 9 marzo.

Ma il plauso è andato all'oro come asset che brilla quando gli investitori temono il caos finanziario.

Valutazione della diversificazione dell'oro

Con le azioni:   Con le obbligazioni governative:  

Esempio n. 6: Bolla Dotcom

Nel 2000 c'erano pochi ETF disponibili, quindi ci rivolgiamo ancora una volta all'indice MSCI World e ai dati sul prezzo dell'oro per un confronto. La bolla delle dotcom è scoppiata con un botto furioso che ha portato a un crollo del 54% delle azioni mondiali nel marzo 2003. L'oro era una magra consolazione all'epoca, ma almeno era in rialzo del 3,8%.

L'oro non funziona sempre

Il caso dell'oro sembra assolutamente convincente finché non si analizzano i suoi rendimenti degli anni Ottanta e Novanta. Il grafico qui sopra mostra il punto più basso di ogni grave ribasso del mercato in quei decenni. L'oro è sceso in territorio negativo in tutte e quattro le occasioni. Ha fatto persino peggio delle azioni al culmine della recessione dei primi anni '80 e della correzione del 1994. Quindi l'oro non funziona sempre in caso di crisi, anche se finora ha avuto un 21° secolo superbo.

Buono come l'oro

Uno dei motivi per cui l'oro ha registrato una performance così positiva dal fallimento delle dotcom in poi è che, quando il mondo va in panico, gli investitori spesso cercano rifugio negli asset quotati in dollari. E poiché l'oro è valutato in dollari, i proprietari europei godono di un bonus di cambio che si aggiunge al rendimento dell'oro, in quanto il dollaro si rafforza rispetto all'euro. In questo modo, i risultati dell'oro sono stati positivi per gli europei durante tutte le crisi in cui il dollaro ha agito da rifugio sicuro. Ancora una volta, non possiamo contare sul fatto che il dollaro superi l'euro ogni volta che si profilano problemi. Non succede sempre. Ecco perché non si dovrebbero abbandonare i titoli di Stato europei per i titoli di Stato più brillanti. Quando il dollaro scende rispetto all'euro, i prezzi dell'oro per gli europei si abbassano. Se ciò accade in un periodo di crisi, l'oro potrebbe peggiorare la situazione e non migliorarla. Questo è il lato negativo del rischio valutario. Inoltre, se da un lato l'oro ha avuto degli anni '70 e 2000 spettacolari, dall'altro ha subito un mercato orso di 19 anni dal 1980 al 1999. Pertanto, come ogni classe di attivi, l'oro deve essere gestito con attenzione. Ma come investitori la nostra migliore protezione contro il rischio è un'adeguata diversificazione. Per questo motivo, è opportuno prevedere un'asset allocation strategica del 5%-10% in oro, sulla base dei suoi risultati storici come diversificatore di portafoglio. Se il metallo prezioso continuerà a fare bene anche quando l'inflazione e i tassi d'interesse colpiranno le azioni e le obbligazioni, questo varrà da solo il prezzo richiesto. Scopri i migliori ETC ed ETF sul mercato.