Kosten von ETFs – Analyse & Überblick

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Kostenkontrolle ist auch bei der Geldanlage in ETFs ein wichtiger Faktor. Neben der Gesamtkostenquote (TER) sollten Sie auch die sogenannten „Total Cost of Ownership” (kurz TCO), also alle Kosten über die gesamte Haltedauer einer Investition, beachten.

Kosten von ETFs – Analyse & Überblick Einer der großen Vorteile von ETFs: die geringen Kosten im Vergleich zu anderen Geldanlagen. Günstiger und einfacher können Sie langfristig kaum investieren. Dennoch müssen Sie auch hier stets im Auge behalten, was an ETF-Gebühren und anderen laufenden Kosten für den ETF anfällt. Gerade für den langfristigen Erfolg Ihrer Geldanlage sind die ETF-Kosten von entscheidender Bedeutung.
 

ETF-Kosten: Total Expense Ratio (TER) enthält nicht alle Kosten des ETF

Um die Kosten eines ETF zu beurteilen, können Sie die Gesamtkostenquote, die sogenannte Total Expense Ratio (TER), heranziehen. Anders als der Name vermuten lässt, spiegelt diese Quote jedoch nicht alle ETF-Kosten wider. Die TER und auch die fast identische Kennzahl „Ongoing Charge” geben die laufenden jährlichen Kosten für den Besitz eines ETF an. Darin enthalten sind auch die Gebühren, die Sie auf der Internetseite des ETF-Anbieters oder im Produktbeiblatt KID (engl.: „Key Investor Document”) und Factsheet finden.

Es handelt sich dabei um laufende Kosten, die täglich anteilig vom Fondsvermögen im ETF abgezogen werden. Es gibt aber noch weitere Ausgaben, die darin nicht enthalten sind.
 

Das sollten Sie über die Gesamtkostenquote TER wissen: 

  • Die TER ist ein Prozentsatz, der die jährlichen laufenden Kosten eines ETF angibt.
  • Diese Kosten haben nichts mit den Kosten zu tun, die für Ordererteilung oder Sparplanausführungen an den Broker zu zahlen sind.
  • Die TER enthält nicht alle ETF-Kosten.
  • ETFs mit einer niedrigeren TER haben nicht zwangsläufig eine bessere Wertentwicklung als ETFs mit einer höheren TER.

Welche Kosten sind in der TER enthalten?

  • Verwaltungsgebühren: Das sind Management- und Betriebskosten, die beim ETF-Anbieter für die Indexnachbildung anfallen. Darin enthalten sind zum Beispiel Kosten für Portfolio-Management, Wirtschaftsprüfung, Revision und sonstige Betriebskosten.
  • Depotbankgebühren: Die Wertpapiere, in die der ETF investiert, werden in einem gesonderten Depot aufbewahrt. Dafür fallen Kosten bei der Depotbank des ETF an.
  • Lizenzgebühren: Der ETF-Anbieter muss für den nachgebildeten Index Lizenzgebühren bezahlen.
  • Vertriebsgebühren: Hierzu zählen die Kosten, die für die Vermarktung beziehungsweise den Vertrieb des Produkts anfallen, wie beispielsweise die Erstellung von Fondsdokumenten und Broschüren.
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Welche Kosten sind nicht in der TER enthalten?

  • Swap-Gebühren: Synthetisch replizierende ETFs entrichten Gebühren für den Bezug der Index-Rendite.
  • Wertpapierleihe-Erträge: Das sind Gewinne, die mit der Verleihung von Wertpapieren erzielt werden.
  • Transaktionskosten auf Fondsebene: Diese entstehen, wenn der ETF sein Portfolio umschichtet, also auf den Index anpasst, oder Erträge reinvestiert. Dazu gehören zum Beispiel Broker-Gebühren und Spreads (Geld-Brief-Spannen). Da sich die Zusammensetzung der meisten ETFs kaum ändert, sind solche Transaktionskosten wesentlich geringer als bei aktiven Fonds. 
Auch wenn diese Kosten und Erträge nicht in der TER enthalten sind, so fallen Sie im Fonds selbst an und nehmen Einfluss auf die Wertentwicklung des Fondsanteils.
 

Total Cost of Ownership (TCO): alle ETF-Kosten auf einen Blick

Die Total Cost of Ownership (TCO) zeigen Ihnen die tatsächlichen Kosten für den Besitz eines ETF auf. Allerdings finden Sie die Total Cost of Ownership weder auf der Anbieter-Website noch im Factsheet. Zwar haben sich die Investment-Industrie und die Europäische Union auf eine einheitliche Definition der TER und des Ongoing Charge geeinigt, für die Kennzahl der Total Cost of Ownership existiert dagegen aktuell noch keine gesetzliche Regelung.

Sie sollten diese wichtige Kennzahl bei der ETF-Auswahl dennoch berücksichtigen. Denn der ETF mit der niedrigsten TER ist nicht unbedingt der günstigste. 

Die Total Cost of Ownership umfassen auch zusätzliche interne ETF-Kosten, die in der TER nicht enthalten sind. Hierzu zählen zum Beispiel zusätzliche Ausgaben für die Neugewichtung bei physisch replizierten ETFs, also Handelsgebühren und Spreads bei Transaktionen innerhalb des ETF. Bei synthetisch replizierten ETFs ist hingegen die Swap-Gebühr relevant. Diese ist ebenfalls in den Total Cost of Ownership, nicht jedoch in der TER enthalten. Zudem können ETFs Erträge durch Wertpapierleihe und Steueroptimierung erwirtschaften. Diese internen Erträge und Kosten sind übrigens keinesfalls ETF-spezifisch. Sie fallen bei jeder Art von Investmentfonds zusätzlich zur TER an.
 
Unser Tipp: Berechnen Sie den Kostenvorteil eines ETF-Investments im Vergleich zu einem klassischen Fondsinvestment mithilfe unseres ETF-Kostenrechners.
Neben den oben genannten internen ETF-Kosten gibt es noch verschiedene externe laufende Kosten bei ETFs, die Sie beachten sollten. Dazu gehören beispielsweise Depot- und Ordergebühren beim Online Broker oder auch Handelsgebühren wie die Geld-Brief-Spanne und Börsengebühren beim Kauf und Verkauf von ETF-Anteilen. Steuern, die auf Erträge aus ETF-Investments anfallen, sollten Sie genauso berücksichtigen.
 

Total Cost of Ownership: die gesamten ETF-Kosten

Total Cost of Ownership: die gesamten ETF-Kosten
Quelle: justETF Research

Diese externen Kosten sind relativ transparent. Auf der Abrechnung Ihres Online Brokers sehen Sie sämtliche fällige Depot- und Ordergebühren. Die Geld-Brief-Spanne – also die Differenz zwischen dem Ankaufs- und Verkaufskurs – können Sie direkt vor dem Handel bei Ihrem Online Broker einsehen und so die unterschiedlichen Handelsplätze miteinander vergleichen.
 

Tracking-Differenz als Kosten-Kennzahl

Aber wie lassen sich die zusätzlichen internen ETF-Kosten bemessen, die nicht in der TER enthalten sind? Die Tracking-Differenz gibt Antwort: Die Tracking-Differenz bezeichnet den Unterschied zwischen der Rendite des Index und der Rendite des ETF, der den Index nachbildet.

Wenn ein Index zum Beispiel eine Rendite von 10 Prozent ausweist und der entsprechende ETF nur eine Rendite von 9 Prozent erwirtschaftet, dann ist die Tracking-Differenz 1 Prozent. In diesem Beispiel führen die internen Kosten des ETF also dazu, dass dieser eine um 1 Prozentpunkt geringere Rendite als der zugrundeliegende Index realisiert.

Wie oben dargestellt, gibt Ihnen die Tracking-Differenz somit einen Hinweis auf die internen ETF-Kosten und – unter Hinzunahme der externen Kosten – auch auf die Gesamtkosten für den Besitz des ETF, also die Total Cost of Ownership.

Die Tracking-Differenz kann in einigen Fällen auch zugunsten des ETF ausfallen. Das passiert unter anderem dann, wenn ein ETF von zusätzlichen Einnahmen, etwa durch Wertpapierleihe oder eine günstigere Steuerregelung im Vergleich zum Bezugsindex, profitiert. Auch denkbar: Durch eine etwas abweichende ETF-Zusammensetzung im Vergleich zum zugrundeliegenden Index, wie beispielsweise bei Sampling-ETFs, entwickelt sich der ETF über einen gewissen Zeitraum besser als der Index.

Um die Tracking-Differenz eines ETF gegenüber dessen Basisindex einzuschätzen, sollten Sie einen langfristigen Vergleich der Wertentwicklung heranziehen. Laufzeiten von unter einem Jahr können Sie dabei getrost ignorieren.

Allerdings ist es oftmals schwierig, Zugang zu geeigneten Indexdaten für einen solchen Vergleich zu erhalten. Alternativ können Sie einfach die Renditen mehrerer ETFs auf den gleichen Index miteinander vergleichen. Wählen Sie die entsprechenden ETFs aus und vergleichen Sie diese in einem Chart miteinander. Der ETF mit der höchsten Rendite – am besten über unterschiedlich lange Zeiträume – hat in der Regel eine der niedrigsten TCOs.

Bedenken Sie bitte außerdem, dass sich derartige Vergleiche nur auf die Vergangenheit beziehen. Die zukünftige Wertentwicklung kann davon abweichen. So könnte es zum Beispiel sein, dass ein ETF erst vor Kurzem seine Kosten reduziert hat. Eine solche Kostensenkung hätte auf eine langfristige historische Betrachtung nur geringen, auf die künftige Wertentwicklung des ETF jedoch sehr großen Einfluss. 
  
Aus diesem Grund sollten Sie die TER unter Berücksichtigung der oben genannten Limitationen als wesentliches Kriterium bei der ETF-Auswahl betrachten.
 
Unser Tipp: Für die beliebtesten Indizes bieten wir Anlageleitfäden mit übersichtlichen Vergleichen und Ranglisten der verfügbaren ETFs an, wie beispielsweise für MSCI World-ETFs.
 
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