Was dich in diesem Artikel erwartet
Die Vertrauensfrage
Wie viel Geld würdest du einer Person leihen, der du nicht vertraust, dass sie das Geld tatsächlich zurückzahlt? Vermutlich nicht sehr viel. Und höchstwahrscheinlich würdest du durch eine „gute Tat” auch nicht deine eigene finanzielle Sicherheit aufs Spiel setzen.- eine oder mehrere Zinszahlungen versäumt
- den Nominalwert einer Anleihe nicht zurückzahlen kann oder will
- den Kredit zwar zurückzahlt, aber zu einem geringeren Betrag oder über eine längere Zeit
Die Rolle der Bonitätsbewertungen
Der Anleihenmarkt verwendet Bonitätsbewertungen, um diese Informationslücke zu füllen. Nicht nur unsere Kreditwürdigkeit für ein privates Darlehen wird durchleuchtet: So genannte Rating-Agenturen messen die Fähigkeit eines Emittenten, seine Schulden zurückzuzahlen. Du kannst diese Ratings nutzen, um die verbundenen Risiken eines Investments für dich zu prüfen.- Niedrige Bonitätsbewertungen warnen vor einem hohen Zahlungsausfall-Risiko. Anlegerinnen und Anleger verlangen dann naturgemäß höhere Zinsen, um das Risiko zu schultern. Besonders risikoreiche Anleihen sind als „High Yield-Anleihen” oder „Ramsch-Anleihen” bekannt und bevölkern den Teil der Bonitätsskala, der als „Sub-Investment Grade” (siehe unten) bezeichnet wird.
- Anleihen mit hoher Bonität zahlen wiederum geringere Zinsen, da sie als risikoarm erachtet werden. Dieser qualitativ hochwertige Teil der Bonitätsskala ist bekannt als „Investment Grade”. Er beginnt bei BBB- und umfasst alle darüber liegenden Wertungen.
- Die großen Gewinner bekommen die Bestnote A. Jede Anleihe, die mit AA- oder höher bewertet ist, gilt als minimal risikobehaftet oder als „High Grade-Investment”.
- Die absolute Spitze bildet das Rating AAA. Das erhalten nur finanzpolitische Vorbilder wie die Schweiz oder auch Deutschland. Minimales Risiko bedeutet aber auch mickrige Zinszahlungen. Erwarte nicht zu viel von „High Grade-Anleihen”. Reich wirst du damit nicht.
Das Rating
Anleihenkäufer hören im Allgemeinen auf drei große Rating-Agenturen: Moody’s, Fitch und Standard & Poor’s.| S&P Rating | Kategorie | Beschreibung |
|---|---|---|
| AAA | Investment Grade | Erstklassige Qualität. Ein Schuldner mit dem Rating „AAA” hat extrem starke Kapazitäten, um seine finanziellen Verpflichtungen zur Gänze zu bedienen. |
| AA | Investment Grade | Oberstufe. Ein Schuldner mit dem Rating „AA” hat starke Kapazitäten, um seine finanziellen Verpflichtungen zur Gänze zu bedienen. |
| A | Investment Grade | Obere Mittelstufe. Ein Schuldner mit dem Rating „A” hat starke Kapazitäten, um seine finanziellen Verpflichtungen zu bedienen, aber er ist etwas verwundbarer gegenüber ungünstigen Veränderungen der Wirtschaftslage. |
| BBB | Investment Grade | Untere Mittelstufe. Ein Schuldner mit dem Rating „BBB” hat angemessene Kapazitäten, um seine finanziellen Verpflichtungen zu bedienen, aber gegenüber ungünstigen Veränderungen der Wirtschaftslage ist er verwundbarer als die obere Mittelstufe. |
| BB | Sub-Investment Grade („High Yield-Anleihen” oder „Ramsch-Anleihen”) |
Spekulativ, signifikant spekulative Charakteristiken. Ein Schuldner mit dem Rating „BB” ist weniger verwundbar gegen zeitnahe ungünstige Entwicklungen als andere, niedriger bewertete Schuldner. Dennoch bestehen größere anhaltende Unsicherheiten und ungünstige geschäftliche, finanzielle und/oder ökonomische Bedingungen, die dazu führen könnten, dass der Schuldner seine Verpflichtungen nicht mehr bedienen kann. |
| B | Sub-Investment Grade („High Yield-Anleihen” oder „Ramsch-Anleihen”) |
Hochspekulativ. Ein Schuldner mit dem Rating „B” ist verwundbarer als mit „BB” bewertete Schuldner, aber verfügt aktuell noch über die Kapazität, seine Verpflichtungen zu bedienen. Allerdings werden ungünstige, geschäftliche, finanzielle oder ökonomische Entwicklungen wahrscheinlich die Zahlungsbereitschaft und -fähigkeit des Schuldners negativ beeinflussen. |
| CCC | Sub-Investment Grade („High Yield-Anleihen” oder „Ramsch-Anleihen”) |
Erhebliches Risiko. Ein mit „CCC” bewerteter Schuldner ist momentan verwundbar und abhängig von einer positiven geschäftlichen, finanziellen und ökonomischen Entwicklung, um seinen Verpflichtungen nachzukommen. |
| CC | Sub-Investment Grade („High Yield-Anleihen” oder „Ramsch-Anleihen”) |
Extrem Spekulativ. Ein mit „CC” bewerteter Schuldner ist momentan höchst verwundbar. Das „CC”-Rating wird vergeben, wenn der Zahlungsausfall zwar noch nicht eingetreten ist, aber S&P Global Ratings das Eintreten des Zahlungsausfalls als praktisch sicher betrachtet – unabhängig von der erwarteten Zeit bis zum Zahlungsausfall. |
| D | Sub-Investment Grade („High Yield-Anleihen” oder „Ramsch-Anleihen”) |
Zahlungsausfall. Der Schuldner ist nicht in der Lage, einer oder mehrerer seiner Verpflichtungen nachzukommen. S&P erwartet keine Änderung dieses Zustands. |
Wie Anleihen bewertet werden
Staatsanleihen werden unter den folgenden Gesichtspunkten bewertet:- Größe und Nachhaltigkeit der nationalen Schuldenlast
- Wirtschaftspolitik
- Internationale Wettbewerbsfähigkeit
- Politische Stabilität
- Finanzielle Stärke, z. B. durch Profitabilität, Cashflow, Anlagen-Bewertung
- Bedrohung durch Wettbewerber
- Fähigkeit des Managements
- Regulatorische und gesetzliche Rahmenbedingungen
- Ansichten über den breiteren Markt
Ratings und Risiken von Anleihen-ETFs
Die folgende Grafik zeigt eine deutliche Korrelation zwischen einem niedrigen Rating und dem Kreditausfall-Risiko. Sie zeigt aber auch, dass die Rating-Agenturen nicht unfehlbar sind.Historische Ausfallraten seit 1993 (Zeithorizont über 12 Monate)
Quelle: S&P Global Ratings: 2015 Annual Sovereign Default Study And Rating Transitions
Durchschnitt kumulativer Ausfallraten globaler Unternehmen nach Rating (1981-2016)
Quelle: S&P Global Fixed Income Research and S&P CreditPro®
Zusammenspiel von Kreditqualität und Rendite
Quelle: BlackRock Blog
