Investire nei Paesi Emergenti - Solo rischi, ma nessun rendimento?

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Se un ETF sui Mercati Emergenti debba far parte o meno di un portafoglio è una questione che divide gli esperti da anni. Da un lato, c’è chi ritiene che il rischio, soprattutto guardando alla Cina, sia semplicemente troppo elevato. “Tutti i rischi, ma nessun rendimento” è spesso il verdetto. Dall’altro, c’è chi sostiene che i paesi emergenti rappresentino una componente fondamentale dell’economia globale, che storicamente abbiano spesso sovraperformato i mercati sviluppati e che quindi meritino un posto in ogni portafoglio ben diversificato. Dopo anni di sottoperformance rispetto all’MSCI World, dall’inizio del 2025 lo scenario è cambiato radicalmente. Con una performance di circa il 28 % contro il “solo” 9 % dell’MSCI World, i mercati emergenti hanno nettamente superato quelli sviluppati. Tuttavia, analizzando il peso delle prime 10 aziende e del settore tecnologico emerge un quadro di cui ogni investitore dovrebbe essere consapevole. È quindi il momento di guardare l’indice più da vicino.

Perché assumersi il “rischio” dei Mercati Emergenti?

Al di là della performance recente, esistono motivi concreti per cui i mercati emergenti possono avere un ruolo in un portafoglio equilibrato:

• Forza economica e crescita: Anche se i riflettori mediatici sono spesso puntati su Wall Street, una quota significativa della crescita economica globale proviene dai paesi emergenti. In molti casi, il PIL cresce più velocemente rispetto ai paesi sviluppati. Ignorarli significa escludere una parte importante dell’economia mondiale dal proprio portafoglio. Va comunque ricordato che crescita economica e rendimenti azionari non coincidono sempre automaticamente.
• Diversificazione e stabilità: I mercati emergenti tendono ad avere una correlazione relativamente bassa con quelli sviluppati (come USA o Europa). Non si muovono quindi sempre nella stessa direzione, il che può contribuire a ridurre il rischio complessivo del portafoglio nelle fasi turbolente e aumentare la stabilità.
• Il premio per il rischio: In finanza, rendimenti più elevati sono spesso il compenso per rischi maggiori. Storicamente, chi ha accettato l’incertezza politica tipica di molti mercati emergenti è stato spesso ricompensato nel lungo periodo con rendimenti superiori rispetto ai paesi industrializzati.

Analisi settoriale: la sorpresa della concentrazione

Chi pensa di ridurre l’esposizione al settore tecnologico dell’MSCI World aumentando quella nei mercati emergenti potrebbe restare sorpreso. I dati aggiornati al 30 gennaio 2026 mostrano infatti uno scenario inatteso: la concentrazione nelle principali aziende e nel settore tech è attualmente più elevata nell’MSCI Emerging Markets rispetto all’MSCI World.

Confronto concentrazione settoriale

Il motivo principale è una singola azienda: TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company). Il colosso taiwanese dei semiconduttori pesa oltre il 12,5 % dell’intero indice, influenzando in modo significativo sia la quota delle prime 10 aziende sia quella del settore tecnologico. Allo stesso tempo, gran parte dell’ottima performance recente dei mercati emergenti è dovuta proprio a questa società. Incide inoltre la metodologia MSCI, che continua a classificare paesi come Cina, Taiwan e Corea del Sud tra i mercati emergenti nonostante il loro elevato sviluppo economico. Nel caso della Corea del Sud, ad esempio, la classificazione dipende più da barriere normative all’accesso al mercato dei capitali che dal livello reale di sviluppo economico.

Diversificazione o rischio di concentrazione?

Cosa significa tutto questo per l’investitore? Se l’obiettivo è ridurre il peso del settore tecnologico rispetto all’MSCI World, l’MSCI Emerging Markets non rappresenta attualmente la soluzione ideale, proprio a causa dell’elevata concentrazione nel tech. Dal punto di vista delle singole aziende, però, non ci sono sovrapposizioni dirette: si ottiene quindi comunque una diversificazione efficace in termini geografici e societari. Inoltre, la distribuzione per paesi mostra che i mercati emergenti offrono una diversificazione geografica più ampia. Sul tema del cosiddetto “rischio Cina”, la finanza accademica parla di Political Risk Premium: l’idea è che gli investitori vengano compensati nel lungo periodo con rendimenti aggiuntivi per aver accettato l’incertezza politica. In altre parole, si assume consapevolmente un rischio in cambio di valutazioni iniziali più convenienti. Chi negli ultimi anni ha incrementato gradualmente l’esposizione ai mercati emergenti a prezzi favorevoli ha visto, negli ultimi 13 mesi, questi rischi trasformarsi in guadagni grazie a un rally impressionante. E le valutazioni dopo il recente rialzo? Con un P/E intorno a 18, i mercati emergenti risultano oggi più costosi rispetto alla loro media storica di circa 14. Tuttavia, i rapporti P/E degli indici vanno sempre interpretati con cautela.

Conclusione

Se finora hai scelto consapevolmente di non investire nei mercati emergenti, l’attuale rally non dovrebbe spingerti a entrare impulsivamente. Piuttosto, chiediti: quali erano le motivazioni iniziali per cui li ho esclusi? Il rischio politico, la maggiore volatilità o la convinzione che USA ed Europa restino i mercati più affidabili? Se queste ragioni sono ancora valide oggi, la recente sovraperformance resta solo una nota marginale e non dovrebbe farti deviare dalla tua strategia. Prezzi in salita non sono mai un buon motivo, da soli, per investire. Inseguire i rendimenti spesso porta ad acquistare caro e a vendere nel momento sbagliato. Alla fine, il fattore più importante per la crescita del patrimonio è un portafoglio che riesci a mantenere con disciplina anche nei momenti difficili. Vuoi approfondire? Se desideri una panoramica completa sugli ETF disponibili sui mercati emergenti, puoi consultare la nostra Guida.