I 10 errori più comuni quando si investe in ETF (e come evitarli)

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Apri l'app dove tieni i tuoi investimenti, quella che controlli un po' troppo spesso, e guarda i numeri: il verde, il rosso, la percentuale accanto a ogni riga. Nella maggior parte dei casi il vero problema del portafoglio non sta dentro quello schermo, ma davanti allo schermo. Puoi scegliere l'ETF con il costo più basso del mercato e la diversificazione da manuale, e poi buttare tutto all'aria con una manciata di decisioni prese nel momento sbagliato. La buona notizia è che questi errori sono quasi sempre gli stessi: si ripetono, hanno un nome, e una volta che li conosci diventano molto più facili da evitare. Ne mettiamo in fila dieci, dai più emotivi ai più tecnici, ognuno con il suo antidoto.

Errore 1: sopravvalutare la tolleranza al rischio

Quando i mercati salgono siamo tutti investitori aggressivi. «Il 100 % in azioni lo reggo senza problemi, figurati.» La tolleranza al rischio, però, non si misura quando tutto va bene. Si misura nel bel mezzo di un crollo, e un crollo prima o poi arriva sempre. Un esempio concreto. Hai messo da parte 50.000 euro, tutti in azioni. Arriva una brutta crisi, di quelle che capitano ogni dieci o quindici anni. È successo davvero nel 2020, con il Covid: in poche settimane il mercato azionario mondiale ha perso circa un terzo del suo valore. Quei 50.000 euro sullo schermo sarebbero diventati poco più di 33.000. Circa 17.000 € spariti, sulla carta, nel giro di un mese. La domanda vera è un'altra: quella notte dormi, o apri l'app alle tre di mattina? Perché c'è un dato della finanza comportamentale che vale più di mille grafici: una perdita, a livello emotivo, pesa più o meno il doppio di un guadagno della stessa entità. Guadagnare mille euro ci fa piacere, perderne mille ci fa stare male il doppio. Ci siamo evoluti così, non è colpa nostra. L'antidoto: misura la tua tolleranza al rischio in euro, non in percentuale, e fallo prima di investire. «Perdo il 35 %» resta un'astrazione, «perdo 17.000 €» no.

Errore 2: vendere nel panico durante un crollo

Una tolleranza al rischio sopravvalutata porta quasi sempre allo stesso gesto: vendere. E vendere nel punto più basso, proprio quando fa più male. Vendere durante un crollo vuol dire trasformare una perdita che era solo sulla carta in una perdita vera. Fino a un attimo prima era un numero rosso su uno schermo; nel momento in cui premi «vendi» diventa denaro che non c'è più. C'è anche un secondo costo, meno visibile. Chi vende nel panico poi resta fermo, spaventato, a guardare da fuori, e storicamente i rimbalzi più forti arrivano nei giorni immediatamente successivi ai crolli peggiori. Non cristallizzi soltanto la perdita: rischi di perderti buona parte della ripresa. I numeri di una nostra analisi sull'MSCI World degli ultimi 17 anni: 10.000 euro investiti e lasciati lì, senza toccare nulla, oggi sarebbero circa 75.000 €. Se ti fossi perso solo i dieci giorni migliori, su oltre 4.000 sedute, te ne ritroveresti poco più di 44.000 €. Trentamila euro in meno per dieci giorni. Perdendo i 50 migliori saresti rimasto praticamente fermo al capitale di partenza. Quei giorni non te li segnano sul calendario, e sono quasi sempre appiccicati ai crolli peggiori: arrivano spesso il giorno dopo il panico. Se scappi vendendo, è esattamente lì che non sei più dentro. Restare investito quando fa paura non è pigrizia, è ciò che ti tiene in mercato nei pochi giorni che contano davvero. L'antidoto: si costruisce a monte, risolvendo l'errore numero uno. Se sai davvero quanto rischio regge la tua testa, puoi costruire un portafoglio che ti lasci dormire anche quando perde un terzo del valore. Magari non tutto in azioni: un classico 60/40, o comunque una quota di obbligazioni che faccia da ammortizzatore, può essere sufficiente. Meglio un portafoglio un po' più prudente che riesci a tenere per vent'anni di uno super aggressivo che molli al primo calo.

Errore 3: restare liquidi in attesa del grande crollo

Questo errore è l'opposto del precedente, ma nasce dalla stessa radice: la paura. «I mercati sono ai massimi, adesso aspetto. Tengo i soldi sul conto e quando arriva il crollo compro tutto a sconto.» Sembra un'idea furba, sembra perfino prudente. Nella pratica è uno degli errori più costosi che esistano. Due investitori, gli stessi soldi da versare: 100 € al mese per 17 anni, in una simulazione su un ETF sull'MSCI World dal 2009 a oggi. Cambia una cosa sola, il momento in cui investono. Il primo compra e basta, ogni mese, al prezzo che trova. Il secondo tiene i soldi sul conto e li mette sul mercato solo quando scende, aspettando le occasioni. Vince il primo. Chi ha comprato e basta si ritrova con circa 67.000 €, chi ha aspettato le occasioni entrando solo dopo un calo di almeno il 10 % si ferma a 57.000 €. Quasi diecimila euro in meno per aver provato a essere furbo. Perfino un investitore immaginario capace di indovinare ogni singolo minimo, il fondo esatto di ogni discesa, farebbe soltanto pochissimo meglio di chi ha comprato e basta. E parliamo di una precisione impossibile nella realtà. Il motivo è semplice: mentre aspetti l'occasione i tuoi soldi restano fermi sul conto, e il mercato, nella maggior parte dei casi, continua a salire senza aspettarti. La morale non è che il crollo non arriverà: arriverà, come sempre. La morale è che il tempo passato dentro il mercato conta più del momento esatto in cui entri. Al confronto tra chi investe con metodo e chi aspetta il momento giusto abbiamo dedicato un'analisi su oltre 50 anni di dati, che trovi nel nostro articolo sul market timing. L'antidoto: un piano di accumulo automatico toglie la decisione dal tavolo. Per chi inizia e non ha un grosso capitale può essere un'ottima soluzione, perché riduce lo stress e la tentazione del timing. Con una somma unica in mano, invece, i dati dicono che di solito conviene entrare subito.

Errore 4: inseguire il tema del momento

Robotica, idrogeno, cannabis, intelligenza artificiale. Ogni anno c'è il tema caldo, quello di cui parlano tutti, quello che ha appena guadagnato il 40 % e sembra il treno da non perdere. E allora arriva l'ETF tematico, giusto in tempo. Peccato che questi prodotti in molti casi arrivino sul mercato spesso quando l'entusiasmo è già al massimo, cioè vicino al picco. Finisci per comprare l'euforia degli altri al prezzo più alto. Sotto c'è una trappola mentale precisa: diamo per scontato che ciò che è salito tanto negli ultimi tre anni continuerà a salire per sempre. I mercati non funzionano così. Il settore campione di un decennio raramente è il campione di quello dopo, e quando tutti ti ripetono che un settore è salito tantissimo, di solito il grosso della corsa è già stato fatto. C'è poi un rischio che quasi nessuno considera prima di comprare: che il prodotto non ci sia più. Abbiamo preso tutti i 283 ETF tematici UCITS lanciati in Europa dal 2016 e guardato quanti restano quotati man mano che invecchiano.

Quota di ETF tematici ancora quotati, per età del fondo

Il primo anno non se ne perde praticamente nessuno, poi la selezione comincia: a tre anni è ancora sul mercato l'88,3 % dei fondi, a cinque il 79,0 % e a sette il 74,3 %. Tradotto: circa uno su quattro non arriva a sette anni di vita. E il momento più delicato è presto, tra il secondo e il quarto anno, dove si concentra la fetta più grossa delle uscite. La seconda colonna conta soltanto le liquidazioni vere e proprie e lascia fuori le fusioni in altri fondi: guardata così, la quota di sopravvissuti a sette anni sale all'81,7 %. La differenza tra le due colonne conta, perché una fusione ti lascia dentro un altro prodotto, mentre una liquidazione ti restituisce i soldi e chiude la posizione, quando capita e al prezzo di quel momento. E i temi più di moda sono proprio quelli che vanno peggio. I fondi sulla cannabis sono spariti tutti; su metaverso e cloud se n'è perso per strada circa la metà. Muoiono quasi sempre per lo stesso motivo: non raccolgono abbastanza masse. L'entusiasmo passa, i soldi escono, l'emittente chiude il fondo. Tutti i dettagli sono nella nostra analisi su quanti ETF tematici sopravvivono. L'antidoto: investire in modo indicizzato sul mercato ampio significa rinunciare all'illusione di beccare l'azienda che farà il 1.000 %, ma anche non ritrovarsi con il cerino in mano quando la moda passa. Se un tema ti convince davvero, può restare una piccola aggiunta accanto al nucleo del portafoglio: guarda il patrimonio del fondo prima di comprare.

Errore 5: guardare solo al dividendo

C'è qualcosa di magnetico nella parola dividendo: un flusso di soldi che entra sul conto senza vendere niente. È probabilmente la rappresentazione più immediata di quel «far lavorare i soldi al posto nostro». Il problema nasce quando la cedola diventa l'unica cosa che guardi. Esistono prodotti che sbandierano rendimenti da dividendo altissimi, anche sopra il 10 %, ma il cui valore nel tempo resta fermo o addirittura scende. Tu incassi la cedola, ti senti soddisfatto, e intanto il capitale sotto si assottiglia. Quello che conta è il rendimento totale: crescita del prezzo più dividendi, tutto insieme. Su justETF, per ogni ETF, puoi vedere il rendimento sia con i dividendi sia senza. In molti casi la differenza è notevole. C'è poi un secondo pezzo di questo errore, che vale soprattutto se sei nella fase in cui stai costruendo il capitale. I dividendi che ricevi andrebbero reinvestiti subito. Lasciarli fermi sul conto corrente vuol dire due cose: non generano più nulla e, prima o poi, la tentazione di spenderli in qualcosa di superfluo si fa sentire. Inoltre, se stai accumulando e quei soldi non ti servono, ricordati che ogni dividendo che ricevi viene tassato. L'antidoto: in fase di accumulo un ETF ad accumulazione semplifica la vita. Se preferisci la distribuzione, tratta il reinvestimento come un'abitudine fissa e guarda sempre il rendimento totale, non la percentuale della cedola.

Errore 6: troppa Italia in portafoglio (home bias)

È una scelta quasi affettiva. Investiamo in ciò che conosciamo: le aziende di cui sentiamo parlare al telegiornale, il nostro Paese. Chi investe in Italia tende a riempirsi il portafoglio di titoli del FTSE MIB e di BTP. Solo che, per quanto ci siano care, tutte insieme le aziende italiane quotate pesano meno dell'1 % del mercato azionario globale. Meno dell'uno per cento. Concentrare gran parte dei soldi lì significa legare il proprio futuro finanziario alle sorti di una sola economia, per giunta piccola nel quadro globale. Se l'Italia attraversa un decennio difficile ci va di mezzo tutto il portafoglio, e non soltanto: spesso anche lo stipendio e il prezzo della casa dipendono dalla stessa economia. Diversificare davvero vuol dire alzare lo sguardo dal giardino di casa. L'antidoto: un indice azionario globale può fare da nucleo del portafoglio; da lì decidi in modo consapevole quanto spazio dare al mercato di casa, sapendo che ogni euro in più sull'Italia è una posizione attiva rispetto al mercato.

Errore 7: troppi ETF che si sovrappongono

Questo è il paradosso della diversificazione fai-da-te. Pensiamo che più strumenti abbiamo in portafoglio, più siamo diversificati. Dieci ETF devono per forza essere meglio di uno, no? Non proprio. Chi ha tanti ETF spesso finisce per comprare più volte le stesse identiche aziende senza rendersene conto. L'esempio più classico: un ETF sull'MSCI World, sopra un bell'S&P 500 e poi un ETF settoriale sul tech. Peccato che l'S&P 500 sia già dentro il World per gran parte del suo peso, e che il World sia a sua volta composto in buona misura da titoli tecnologici. Risultato: non ti sei diversificato, hai raddoppiato l'esposizione agli Stati Uniti, che nell'indice mondiale pesano già più di ogni altro Paese. Credi di aver ridotto il rischio e invece l'hai concentrato. Con il portfolio tool di justETF puoi caricare i tuoi ETF e vedere a colpo d'occhio come sei distribuito davvero, tra Paesi, settori e singole aziende. Così scopri subito se sei troppo concentrato su un solo mercato o se i pesi sono cambiati e andrebbero ribilanciati. Pochi ETF ben scelti bastano nella maggior parte dei casi: meno sovrapposizioni nascoste, meno costi e meno decisioni difficili ogni volta che apri l'app. Un solo ETF in portafoglio può essere sbagliato, come possono essere sbagliati sei o venti: dipende dai tuoi obiettivi e dal tuo orizzonte. Si chiama finanza personale per un motivo preciso. L'antidoto: prima di aggiungere un ETF, guarda quanto si sovrappone a quelli che hai già. Se le prime dieci posizioni sono le stesse, non stai diversificando.

Errore 8: ignorare il rischio di cambio

Questo errore è un po' più tecnico e per questo viene trascurato spesso. Quando compri titoli o ETF esposti al dollaro, il rendimento finale non dipende solo da quanto sale l'investimento, ma anche dal rapporto tra euro e dollaro. Perché tu, alla fine, i soldi li spendi in euro. Il conto più semplice del mondo: la tua azione americana sale del 5 %, ma nello stesso periodo il dollaro si indebolisce del 5 % rispetto all'euro. Il guadagno reale, riportato in euro, è più o meno azzerato. Lo vedi con qualsiasi grafico: cambia la valuta di riferimento e cambiano sia il rendimento sia la forma della curva. Sia chiaro, non è un motivo per non investire negli Stati Uniti: il mercato americano resta centrale in qualunque portafoglio globale. È un rischio in più di cui essere consapevoli, che a volte gioca a favore e a volte contro. Saperlo evita di guardare il rendimento in dollari e chiedersi perché sul proprio conto, in euro, i numeri non tornano. L'antidoto: esistono ETF con copertura valutaria, che però hanno costi aggiuntivi e caratteristiche da capire bene prima di usarli. Su un orizzonte lungo e in fase di accumulo, molti investitori scelgono di convivere con il rischio di cambio.

Errore 9: dimenticare il ribilanciamento

Mettiamo che la tua strategia sia il classico 60/40: 60 % azioni, 40 % obbligazioni. L'hai scelta perché rispecchia il rischio che te la senti di correre. Passa un anno di mercati che corrono, le azioni volano. Riapri il portafoglio e le azioni non sono più il 60 %, sono diventate il 75 %. Senza che tu abbia fatto niente. L'errore, qui, è non fare nulla. Senza accorgertene sei diventato molto più esposto al rischio di quanto avevi deciso, e ti farai trovare scoperto proprio quando arriva la prossima correzione. La soluzione è il ribilanciamento. Almeno una volta all'anno, oppure quando i pesi si allontanano oltre una soglia che hai fissato tu, controlli le proporzioni e le riporti a come le avevi impostate: vendi un po' di ciò che è cresciuto troppo e compri ciò che è rimasto indietro. Detta così sembra controintuitiva, ma è forse il modo più disciplinato che esista per fare quella cosa che tutti dicono e quasi nessuno riesce a fare davvero: vendere alto e comprare basso. L'antidoto: decidi la regola prima, non nel momento in cui i mercati si muovono.

Errore 10: investire senza un fondo di emergenza

L'ultimo errore è talmente banale che spesso ci si dimentica che esista. Ed è anche il più grave, perché non è nemmeno un errore finanziario: è un errore di ordine. Parliamo di chi prende tutto quello che ha e lo investe. Tutto, senza tenere da parte una riserva di liquidità per gli imprevisti. Poi la vita presenta il conto. Si rompe la caldaia, salta il lavoro, arriva la spesa medica non prevista. E magari succede proprio mentre il mercato ha perso il 30 %. A quel punto sei costretto a vendere. In perdita. Nel momento peggiore. Non perché avessi sbagliato le analisi, ma perché ti serviva liquidità e non l'avevi da parte. L'ordine giusto è prima lo scudo, poi l'attacco. Prima un fondo di emergenza, di norma da tre a sei mesi delle tue spese, parcheggiato in strumenti sicuri e liquidi. E soltanto dopo, con la testa tranquilla, investi il resto. Un fondo di emergenza non rende quasi nulla, è vero, ma è esattamente ciò che ti permette di non toccare gli investimenti nel momento sbagliato.

L'errore che tiene insieme tutti gli altri

Se ci fai caso, quasi nessuno di questi dieci errori ha a che fare con la scelta dello strumento «giusto». Hanno a che fare con come ci comportiamo: la pazienza, la paura, l'ordine delle cose. C'è un ultimo pensiero che li tiene insieme, e riguarda l'abitudine di giudicare le proprie scelte solo dal risultato. Se punti tutto su una singola azione e ti va bene, ti convinci di essere stato un genio. Se vendi nel panico e per caso il mercato scende ancora, ti senti furbissimo. Ma nel breve periodo, sui mercati, la fortuna conta tantissimo: una decisione pessima può andare bene per caso e una decisione ottima può andare male per sfortuna. Il risultato del singolo anno non lo controlli. Le tue decisioni sì: puoi diversificare, tenere i costi bassi, restare investito e seguire un piano. È lì che si gioca la partita, non nel numero rosso o verde di dicembre.

In sintesi: i 10 errori e i loro antidoti

I dieci errori più comuni con il portafoglio, ognuno con la mossa che serve a evitarlo.

Errori di portafoglio e come evitarli

Nessuno di questi errori richiede competenze tecniche per essere evitato: richiede una strategia decisa prima e la disciplina di non cambiarla ogni volta che il mercato si muove. I rendimenti passati non dicono nulla su quelli futuri, mentre i comportamenti sbagliati costano in modo abbastanza prevedibile.

Domande frequenti sugli errori di portafoglio