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Kritik am MSCI World: Was ist dran?

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Eigentlich sind ETFs auf den MSCI World ja sehr beliebt, aber in letzter Zeit gab es einige Kritik: zu riskant, zu wenig diversifiziert, zu US-lastig. Der justETF Faktencheck

Kritik am MSCI World: Was ist dran?
 
  • Level: Für Fortgeschrittene
  • Lesedauer: 8 Minuten
Was dich in diesem Artikel erwartet

Der MSCI World als das Sparbuch von heute

In den letzten Jahren wurde ein ETF Sparplan auf den MSCI World (oder vergleichbare Welt-ETFs) von den verschiedensten Seiten als einfache und gleichzeitig nahezu ideale Lösung für den Vermögensaufbau und die private Altersvorsorge genannt. Das Motto war: Was früher das Sparbuch war, ist heute der MSCI World Sparplan.
Viele Vorzüge eines MSCI World Sparplans liegen auf der Hand:
  • geringe Produktkosten
  • einfacher und kostengünstiger Zugang über Online Broker (dieser Effekt wurde durch das Aufkommen von Neobrokern wie Trade Republic und Scalable Capital noch verstärkt)
  • die Möglichkeit, über ein einziges Wertpapier in über 1.500 Unternehmen aus der ganzen Welt zu investieren
Neben diesen Vorteilen, die natürlich weiterhin Gültigkeit besitzen, kamen in den letzten Jahren noch günstige Umstände hinzu, die dem MSCI World zu großer Beliebtheit verhalfen. Viele Menschen hatten während der Corona-Pandemie Zeit und auch das nötige Geld übrig, um sich (teilweise erstmals) mit dem Thema Geldanlage zu beschäftigen. Dabei fanden sie günstige Marktbedingungen und steigende Aktienkurse vor. Die vertrauten Alternativen Sparbuch oder Tagesgeldkonto waren noch im Nullzinsumfeld gefangen, sodass ETFs im Allgemeinen und der MSCI World im Besonderen zu den neuen Stars auf der Investmentbühne aufsteigen konnten.

MSCI World am Pranger: Was ist passiert?

Seit einigen Wochen wird allerdings vermehrt Kritik am MSCI World laut. Auch Medien, die sonst höchstens am Rande über ETFs berichten, widmen sich nun der Frage, ob der MSCI World die richtige Lösung für den privaten Vermögensaufbau ist. Die Verunsicherung ist groß und die Vorwürfe wiegen schwer:
  • Hat der MSCI World zuletzt nicht starke Verluste gemacht?
  • Ist der MSCI World allgemein nicht viel zu riskant?
  • Ist er nicht viel zu abhängig von den USA, insbesondere von den großen Tech-Unternehmen wie Apple, Microsoft, Google oder Meta?
  • Jetzt gibt es wieder Zinsen, wieso sollte man da noch sein Geld in Unternehmenswerte investieren, die sich morgen schon in Rauch auflösen können?

Ist die Kritik am MSCI World richtig?

Höchste Zeit, sich diese Kritikpunkte genauer anzusehen und sie richtig einzuordnen:

Verluste beim MSCI World

Ein aktueller Auslöser für die Kritik ist, dass der MSCI World zuletzt angeblich deutliche Verluste hinnehmen musste. Und tatsächlich: Zwischen Mitte September und Ende Oktober ist der Kurs des größten MSCI World ETF tatsächlich um 6% gefallen – alleine in der zweiten Oktoberhälfte um 4%. Wenn wir uns die Wertentwicklung auf Monatsbasis anschauen, lässt sich festhalten, dass der MSCI World ab August drei Monate in Folge eine negative Rendite aufweist: -1,0% im August, -1,8% im September und sogar -3,1% im Oktober. Schwankungen dieser Größenordnungen sind aber nichts Ungewöhnliches und für einen Aktien-ETF sogar noch ziemlich moderat. Bereits in der ersten Hälfte des Novembers erzielte der MSCI World einen Wertzuwachs von +5,4% und hat somit die Verluste aus den vorherigen drei Monaten schon fast wieder ausgeglichen.
Monatsrenditen in einer Heatmap
MSCI Monatsrenditen in einer Heatmap
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
Auch insgesamt ist die Performance des MSCI World dieses Jahr gar nicht so schlecht, wie uns die Schlagzeilen glauben lassen: Seit Jahresbeginn ist der Kurs um etwa 14% gestiegen (Stand: 14.11.2023). Selbst während des letzten Tiefpunkts am 29. Oktober lagen ETFs auf den Index noch mit etwa 7% im Plus. Die aktuellen Verluste im MSCI World sind also weit weniger dramatisch, als die Nachrichten es momentan oftmals erscheinen lassen. Im Gegenteil: Mit einem MSCI World ETF haben Anlegerinnen und Anleger im laufenden Jahr eine höhere Rendite als mit Tagesgeld und Co. erzielt.
Die Rendite aller MSCI World ETFs in diesem Jahr
MSCI World ETFs
Quelle: justETF Research, 14. November 2023; Die Grafik zeigt alle MSCI World ETFs auf Aktien, die älter als 5 Jahre sind

Der MSCI World ist zu riskant

Die positive Wertentwicklung des MSCI World wird noch deutlicher, wenn wir den Betrachtungszeitraum weiter vergrößern (dabei verwenden wir abermals den größten MSCI World ETF als Indikator):
MSCI World Renditen im Überblick
MSCI World Renditen im Überblick
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
Unsere Tabelle mit den Renditen für verschiedene Zeiträume zeigt sehr viel Grün an. Die letzten Jahre waren sehr erfreulich für MSCI World Anlegerinnen und Anleger. Auch 2023 ist, wie bereits erwähnt, diesbezüglich keine Ausnahme. Einzig 2022 war aufgrund des Kriegsausbruchs in der Ukraine, Inflation und Leitzinserhöhungen von Verlusten in Höhe von rund -13% geprägt.
Diese Beobachtung führt uns zu der Frage, ob der MSCI World zu riskant ist? Korrekterweise müsste die Frage in diesem Zusammenhang lauten: Ist der MSCI World zu riskant für mich? Die Antwort darauf ist nämlich sehr subjektiv und wird in unserem Artikel Welcher Risikotyp bin ich? ausführlich behandelt.
Grundsätzlich gilt: Wer sein Geld kurzfristig ohne Wertverlust parken möchte, für den ist ein Tagesgeldkonto oder Tagesgeld-ETF die bessere Wahl. Im Gegensatz dazu sollte ein Aktieninvestment immer mit einem langfristigen Anlagehorizont (idealerweise mindestens zehn Jahre) einhergehen, um kurzfristige Verluste, die jederzeit eintreten können, aussitzen zu können. Auf längere Sicht gleichen sich diese Schwankungen aus und das mit Aktien verbundene Risiko wird nivelliert. Nähere Informationen zu diesem Thema erhältst du in unserem Artikel Aktienrisiko einfach erklärt.
Wer einen ausreichend langen Anlagehorizont mitbringt, für den sind breit gestreute Welt-Indizes wie der MSCI World daher eine ausgezeichnete Wahl für die Geldanlage. Historisch betrachtet sind Aktien nämlich die Anlageklasse, mit der auf mittlere und lange Sicht die größten Renditen erzielt werden konnten.
Renditen einzelner Anlageklassen im Vergleich
Renditen im Vergleich
  MSCI World      EU Staatsanleihen      Gold      Rohstoffe      Immobilien ETF      Tagesgeld ETF   
Quelle: justETF Research, 14. November 2023

Der MSCI World ist zu wenig diversifiziert

Die eigentliche Kritik am MSCI World zielt aber weniger auf die Wertentwicklung ab als auf seine Zusammensetzung. Der Index sei nicht breit genug aufgestellt, heißt es. Vor allem der hohe US-Anteil wird bemängelt. Diese Kritik ist übrigens nicht neu, sondern kommt immer mal wieder auf.
Schauen wir uns das einmal näher an: Der Index enthält rund 1.500 Unternehmen. Zum Vergleich: Der Dax beinhaltet nur 40 Unternehmen, beim S&P 500 sind es 500. Von einem Investment in einzelne Aktien ganz zu schweigen.
Die reine Anzahl der enthaltenen Titel sagt übrigens nur bedingt etwas über die Diversifikation eines Investments aus – vor allem, wenn das Investment wie beim MSCI World global auf mehrere hundert Unternehmen aus allen Branchen gestreut ist.
Dies wird anhand eines Vergleichs des MSCI World mit dem FTSE Developed Index deutlich, welcher ebenfalls Unternehmen aus Industrieländern weltweit abbildet. Im FTSE Developed Index sind rund 600 Unternehmen mehr als im MSCI World enthalten (2.118 vs. 1.511 per Ende Oktober), die Wertentwicklung (und damit auch die Schwankungen) der beiden Indizes ist aber nahezu identisch. Die zusätzlichen Unternehmen im FTSE Developed machen folglich nur einen sehr kleinen Teil an der Wertentwicklung des Index aus.
Ab einem bestimmten Punkt bringt dir die Erhöhung der Titelanzahl also keinen signifikanten Vorteil mehr. Aus diesem Grund kann die Wertentwicklung eines Index in der Regel auch sehr gut mittels Sampling nachgebildet werden.
Quasi deckungsgleich: MSCI World vs. FTSE Developed World
MSCI World Sampling
  MSCI World      FTSE Developed World   
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
Neben der Titelanzahl ist hinsichtlich der Diversifikation eines ETF vor allem entscheidend, welche Regionen und Branchen abgedeckt werden. Obwohl der Name “World” anderes vermuten lässt, sind im MSCI World nicht alle Länder der Welt enthalten, sondern “nur” 23 Industrieländer, darunter Kanada, Australien, Singapur und auch Israel. Wichtige Schwellenländer wie China, Indien oder Brasilien fehlen hingegen.

Der MSCI World ist zu abhängig von den USA

Alleine US-Unternehmen machen aktuell mehr als zwei Drittel, genauer gesagt rund 70 Prozent, am MSCI World aus. Das ist tatsächlich ziemlich viel.
Der Grund dafür ist, dass sich US-Konzerne in den letzten Jahren sehr gut entwickelt haben – insbesondere einzelne Unternehmen aus dem Tech-Bereich. Das zeigt auch ein Blick in die Top Ten Positionen im MSCI World: Hier sind nur US-Unternehmen wie Apple, Microsoft und Amazon zu finden.
Die 10 größten Positionen im MSCI World
MSCI World Positionen
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
Diese Abhängigkeit vom US-Markt zeigt sich besonders eklatant, wenn wir die Wertentwicklung des MSCI World mit der des S&P 500 in den letzten 12 Monaten vergleichen.
1 Jahr MSCI World vs. S&P 500
MSCI World vs S&P500
  MSCI World      S&P 500   
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
Auf 10-Jahres-Sicht ist zwar immer noch eine klare Korrelation zu erkennen, die Unterschiede werden aber deutlicher – was auch einleuchtend ist, wenn man bedenkt, dass US-Werte vor zehn Jahren noch deutlich weniger stark im MSCI World gewichtet waren.
10 Jahre MSCI World vs. S&P 500
10 Jahre MSCI World vs S&P500
  MSCI World      S&P 500   
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
Die Abhängigkeit des MSCI World von US-Werten ist also nicht von der Hand zu weisen. Die Frage ist allerdings, wie diese Abhängigkeit zu bewerten ist. Unternehmen aus den USA, speziell große Konzerne wie Apple, Microsoft, Google oder Amazon, haben nicht nur einen großen Einfluss auf den MSCI World, sondern auch auf die reale Weltwirtschaft. Ihr Gewicht in marktkapitalisierten Indizes wie dem MSCI World liegt letztlich an der essentiellen Rolle, die Investorinnen und Investoren diesen Unternehmen zuschreiben.
Die Zusammensetzung des MSCI World spiegelt also nur die Gegebenheiten an den weltweiten Finanzmärkten wider. Die Rolle der USA hierbei ist beispielsweise auch daran erkennbar, dass die Aktienmärkte weltweit merklich von den Inflationsraten und Leitzinsentscheidungen in den USA beeinflusst werden. Das gilt auch für Indizes wie den DAX oder den EURO Stoxx 50, die keine US-Werte enthalten.
Im Hinblick auf multinationale Konzerne der Kategorie Apple und Co. ist positiv anzumerken, dass diese zwar ihren Hauptsitz in den USA haben, aber global agieren. Sie produzieren und verkaufen also auf der ganzen Welt und sind somit weniger stark von der US-Wirtschaft abhängig als Unternehmen, die ausschließlich in den USA operieren. Letztlich investierst du über diese Unternehmen also trotzdem weltweit.
Und zur Wahrheit gehört auch: Tech-Werte hatten 2023 bisher ein sehr gutes Jahr mit einem Plus von rund 40% – und haben damit wesentlich zur positiven Entwicklung des MSCI World beigetragen.

Alternativen zum MSCI World

Wenn du auch in Unternehmen aus Schwellenländern investieren willst oder den US-Anteil in deinem Portfolio reduzieren möchtest, reicht der MSCI World nicht aus. Du kannst beispielsweise stattdessen in den MSCI All Country World (ACWI) oder den FTSE All World investieren.
Diese beiden Indizes beinhalten auch Schwellenländer. Ihre Performance unterscheidet sich aber nicht wesentlich von der des MSCI World. Das liegt daran, dass sowohl beim MSCI ACWI als auch beim FTSE All World Schwellenländer lediglich rund 10% des Index ausmachen. Auch dies spiegelt nur die Realität an den Finanzmärkten wider, da beide Indizes Unternehmen nach ihrer Marktkapitalisierung gewichten.
Alternativen zum MSCI World
  MSCI World      MSCI ACWI      MSCI ACWI IMI      FTSE All World   
Quelle: justETF Research, 14. November 2023
In den letzten Jahren war die Entwicklung der Schwellenländer ein wenig schlechter, weshalb der MSCI ACWI und FTSE All-World etwas schlechter performt haben als der reine Industrieländer-ETF.
Eine noch größere Streuung könntest du mit dem MSCI ACWI IMI erreichen. Bei dem investierst du nicht nur in große und mittelgroße Unternehmen, sondern auch in solche mit kleiner Marktkapitalisierung (sog. Small Caps). Insgesamt beinhaltet dieser Index über 9.000 Titel. Hier gilt aber wieder das Argument von oben: Die zusätzlichen Unternehmen im MSCI ACWI IMI haben aufgrund ihrer verhältnismäßig geringen Größe nur einen sehr begrenzten Einfluss auf die Wertentwicklung des Index.
Wenn du Schwellenländer (trotz der zuletzt schwächeren Performance) stärker in deinem Portfolio gewichten möchtest, kannst du das tun, indem du neben dem MSCI World noch in einen Schwellenländer-ETF investierst, zum Beispiel in einen MSCI Emerging Markets ETF. Ein gängiger Ansatz dabei ist es, statt der Marktkapitalisierung das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Ländergruppen als Basis zu nehmen und Schwellenländer mit bis zu 40% im Portfolio zu gewichten. Wenn du mehr darüber erfahren willst, erhältst du in unserem Artikel Global investieren mit einfachen Aktien-Weltportfolios weitere Informationen.
Wenn du noch einen Schritt weiter gehen willst und nicht nur das Verhältnis von Industrie- und Schwellenländern, sondern auch das Gewicht der einzelnen Regionen (und speziell der USA) anpassen willst, kannst du dies mithilfe eines sogenannten Regionen-Ansatzes tun. Wir empfehlen dir hier unseren Artikel Globale Aktienstrategien mit ETFs.
Alternativ kannst du auch unsere Musterportfolios oder unseren ETF Strategieplaner als Ausgangspunkt nutzen.

Unser Fazit

Grundsätzlich gilt: Ein Welt-ETF wie der MSCI World bildet immer noch eine sehr gute Basis für deinen Vermögensaufbau mit ETFs. Wichtig ist, dass du langfristig investiert bist und Schwankungen aussitzen kannst. Wenn du trotzdem das Gefühl hast, dass das Aktienmarkt-Risiko oder der US-Anteil zu groß ist, hast du gute Alternativen: zum Beispiel, indem du einen Teil deines Geldes in weniger riskante Anlagen wie Tagesgeld investierst oder Schwellenländer beimischst.
Unsere Empfehlung: Lass dich von der aktuell zu vernehmenden Kritik am MSCI World nicht verunsichern. Die Wertentwicklung des MSCI World in diesem Jahr ist bislang eindeutig positiv und deutlich über der Rendite risikoärmerer Anlagen wie Tagesgeld. Auch bist du mit einem MSCI World Investment weiterhin breit aufgestellt, wenngleich die Kritik hinsichtlich des hohen US-Anteils eine gewisse Berechtigung hat.
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