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Nachhaltige ETF-Portfolios zum Selberbauen

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Nachhaltige Investmentstrategien stehen und fallen mit der Definition klarer und leicht nachvollziehbarer Auswahlkriterien. Neben der Konstruktion der Indizes sollten sich Anleger auch über mögliche Nachteile im Klaren sein. Wie Sie ein ESG-Portfolio umsetzen können, zeigen unsere ETF-Portfolios zum Nachbauen.

Nachhaltige ETF-Portfolios zum Selberbauen

Jeder Mensch definiert nach den eigenen Erfahrungen und Einschätzungen, was für ihn „nachhaltig” oder „ethisch” bedeutet. Genau so ist es mit den unterschiedlichen Index-Regelwerken im Bereich des nachhaltigen Investierens, auf denen ETFs basieren. Macht es also überhaupt Sinn, bei der nachhaltigen Geldanlage auf ein standardisiertes Regelwerk wie bei ETFs zu setzen?

Gerade beim nachhaltigen Investieren können ETFs ihre Vorteile so richtig ausspielen. „Socially Responsible Investment” (kurz SRI) bezeichnet eine Form von Geldanlage, die die Wertvorstellungen von Ethik und Nachhaltigkeit der Anleger widerspiegelt. Nachhaltige Geldanlagen werden nach den drei Kriterien „Environment” (E, englisch für Umwelt), „Social” (S, englisch für sozial) und „Governance” (G, englisch für Unternehmensführung), kurz ESG, bewertet. ETFs bilden die Wertentwicklung von Indizes ab, sie investieren also basierend auf festen Regeln in ausgewählte Aktien. Diese Auswahl ist zu jeder Zeit öffentlich einsehbar. Der Prozess der Aktienauswahl sowie die Ergebnisse sind transparent und dadurch gut nachvollziehbar. Sie sehen somit sofort, nach welchen Kriterien Nachhaltigkeit definiert ist und können dementsprechend im Voraus entscheiden, ob der ETF zu Ihren Anforderungen passt. Außerdem profitieren Sie von den Kostenvorteilen von ETFs gegenüber aktiven Fonds.

Wir haben aus den verschiedenen Index-Familien für nachhaltiges Investieren zwei ausgewählt und damit globale ETF-Portfolios gebaut. Im Folgenden stellen wir Ihnen die beiden Index-Familien mit ihren Vor- und Nachteilen sowie die ETF-Portfolios vor. Diese können Sie wie immer gerne als Kopiervorlage für Ihr eigenes ETF-Portfolio nutzen.

 

Die SRI-Portfolios

Unsere ETF-Portfolios zu nachhaltigen Investitionen gibt es zum einen in der globalen Variante (SRI Weltportfolio) mit nur zwei ETFs, zum anderen mit vier ETFs im Regionen-Ansatz (SRI Regionen-Ansatz). Beide Portfolios decken die Entwicklung von Industrie- und Schwellenländern weltweit ab. Innerhalb des Portfolios werden die jeweiligen ETFs nach dem Anteil der Wirtschaftsleistung der jeweiligen Region beziehungsweise des jeweiligen Landes an der Weltwirtschaftsleistung gewichtet.

In diesen Zusammensetzungen kommen unsere Portfolios auf Gesamtkostenquoten (TER) von 0,44 Prozent (global) und 0,41 Prozent (Regionen-Ansatz). Das ist zwar nicht so günstig wie ein vergleichbares Portfolio ohne Ausrichtung auf Nachhaltigkeit, aber durch die genaue Aktienauswahl ist der Preis durchaus gerechtfertigt. Günstiger als mit aktiven Fonds fahren Sie mit SRI-ETFs allemal.

Die Auswahl der Unternehmen in den SRI-Indizes funktioniert folgendermaßen: Zunächst werden aus dem jeweiligen Mutterindex alle Unternehmen aussortiert, die Geschäfte in nicht ESG-konformen Branchen machen. Zu diesen Branchen gehören die Alkohol-, Tabak-, Glücksspiel-, Rüstungs-, Waffen- und Pornografie-Industrien sowie die Bereiche Kernenergie und Gentechnik.

Aus dem Pool der verbleibenden Unternehmen werden nun die am ehesten den ESG-Kriterien entsprechenden Teile des Index ausgewählt. Um diese Beurteilung vornehmen zu können, werden für jede Branche bestimmte Schwerpunktthemen definiert, die für diese besonders relevant sind.

Schwerpunktthemen im Bereich „Umwelt” können beispielsweise CO2-Emissionen, das benötigte Verpackungsmaterial und die Beanspruchung von Wasser sein. Im sozialen Bereich werden unter anderem die Entwicklung des Humankapitals, die Sicherheit und Qualität der Produkte sowie der Datenschutz mit einbezogen. Im Bereich „Governance” werden die Unternehmen zum Beispiel nach ihren Geschäftspraktiken, ihrer Steuertransparenz sowie dem Hang zur Korruption bewertet.

Basierend auf diesen Kriterien wird jede in Frage kommende Firma bewertet und erhält anschließend ein zusammenfassendes Rating. Das Rating stellt dabei einen Vergleichswert mit anderen Unternehmen derselben Branche dar. Es trifft also keine absolute Aussage darüber, wie ESG-konform sich ein Unternehmen verhält, sondern setzt die Leistung des Unternehmens lediglich ins Verhältnis. Die 25 Prozent der Unternehmen mit den besten Ratings in den jeweiligen Branchen werden dann in die Indizes aufgenommen.

Die Gewichtung erfolgt durch eine Kombination von Marktkapitalisierung und dem ESG-Rating. Unternehmen mit hohem Marktwert werden bei gleichem ESG-Rating demnach höher gewichtet als Unternehmen mit niedrigerem Marktwert.
 

Unser Tipp: Auf unserer Website finden Sie die ETF-Portfolios „Nachhaltigkeit SRI Global BIP” und „Nachhaltigkeit SRI Regionen BIP” als Kopiervorlage.

 

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit SRI Global BIP

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit SRI Global BIP

Quelle: justETF Musterportfolio-Suche; Stand: 11.11.2019

 

 

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit SRI Regionen BIP

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit SRI Regionen BIP

Quelle: justETF Musterportfolio-Suche; Stand: 11.11.2019


 
Eine besondere Rolle nimmt der Anbieter UBS in diesen Portfolios ein. Dieser ist besonders stark vertreten, da er als Einziger ETFs auf Indizes anbietet, welche die Gewichtung ihrer Holdings bei fünf Prozent begrenzt. Das führt dazu, dass einzelne Unternehmen nicht überrepräsentiert sind, was sich wiederum schädlich auf die Diversifikation auswirken würde. Zum Vergleich haben wir die Gewichtungen der wichtigsten Werte in zwei SRI-Indizes dargestellt. Einer der Indizes hat eine Begrenzung bei fünf Prozent, der andere nicht. Ansonsten unterscheiden sich die Indizes nicht. Würden wir beispielsweise im Bereich der Emerging Markets auf einen Index ohne Begrenzung zurückgreifen, würde hier aufgrund des hohen Gewichts von Taiwan Semiconductor ein – eigentlich vermeidbares – Klumpenrisiko entstehen.
 

 

Vergleich der Gewichte der größten Werte im MSCI Emerging Markets SRI-Index mit 5%-Begrenzung und ohne Begrenzung

Aktie MSCI EM SRI MSCI EM SRI 5%-Capped
Taiwan Semiconductor 17,48% 4,78%
Housing Development Corp. 3,57% 4,60%
Infosys Ltd. 3,03% 3,50%
Quellen: iShares, UBS; Stand: 31.10.2018

 

Vergleich der Gewichte der größten Werte im MSCI USA SRI-Index mit 5%-Begrenzung und ohne Begrenzung

Aktie MSCI USA SRI MSCI USA SRI 5%-Capped
Microsoft Corp. 13,39% 5,34%
Procter & Gamble 3,99% 4,48%
Intel Corp. 3,91% 4,27%
Quellen: iShares, UBS; Stand: 31.10.2018

 
 

Die ESG Screened ETF-Portfolios

Als Alternative zu den SRI-Portfolios bieten sich unsere ESG Screened ETF-Portfolios an. Diese gibt es ebenfalls in der Ausprägung Global und nach dem Regionen-Ansatz. Die Gewichtung der ETFs erfolgt genauso anhand der Weltwirtschaftsleistung (BIP).

ETFs auf Indizes der MSCI ESG Screened-Reihe zeichnen sich unter den nachhaltigen ETFs durch die niedrigsten Gebühren und die breiteste Marktabdeckung aus. Trotzdem reduziert sich der CO2-Ausstoß der enthaltenen Unternehmen signifikant im Vergleich zu den im Gesamt-Index enthaltenen Unternehmen und die Beteiligung an umstrittenen Sektoren wird vermieden.

Der Clou an den ESG Screened Indizes: Sie verzichten auf eine individuelle Bewertung der Firmen und schließen pauschal bestimmte Bereiche aus. Die Gewichtung erfolgt nach der herkömmlichen Marktkapitalisierungs-Methode. Durch diesen einfachen Ansatz reduzieren sich die Kosten signifikant. Als Nebeneffekt reduziert sich der Anteil der ausgeschlossenen Unternehmen sehr stark. Während SRI-Indizes bis zu etwa 75 Prozent der Unternehmen ausschließen, sind es bei den ESG Screened Indizes im Durchschnitt etwa 8 Prozent. Damit liegen sie weitaus näher am Gesamtmarkt.
 

Unser Tipp: Auf unserer Website finden Sie die ETF-Portfolios „Nachhaltigkeit ESG Screened Global BIP” und „Nachhaltigkeit ESG Screened Regionen BIP” als Kopiervorlage.

 

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit ESG Screened Global BIP

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit ESG Screened Global BIP

Quelle: justETF Musterportfolio-Suche; Stand: 11.11.2019

 

 

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit ESG Screened Regionen BIP

ETF-Portfolio Nachhaltigkeit ESG Screened Regionen BIP

Quelle: justETF Musterportfolio-Suche; Stand: 11.11.2019


Bleibt der Umweltschutz so auf der Strecke? Nein, denn auch dieser einfache Ansatz ermöglicht eine signifikante Reduktion der CO2-Emissionen. Bei den ESG Screened Indizes beträgt diese durchschnittlich 25 Prozent, obwohl Unternehmen nicht gezielt nach ihren CO2-Emissionen ausgeschlossen werden. Stattdessen werden zum Beispiel pauschal Betreiber von Kohlekraftwerken und damit eine Gruppe der Hauptverursacher von CO2-Emissionen isoliert. Darüber hinaus werden Unternehmen außen vor gelassen, die gegen den sogenannten „UN Global Compact“ verstoßen. Dieses weltweite Abkommen verlangt von Unternehmen nicht nur, eine ausreichende Vorsorge gegen Umweltgefährdungen zu treffen, sondern auch, aktiv neue, umweltfreundliche Technologien zu entwickeln und weiterzuverbreiten.

Aber auch in den Bereichen der sozialen und unternehmerischen Verantwortung können die MSCI ESG Screened Indizes mit anderen nachhaltigen Indizes mithalten. Zum einen werden pauschal Unternehmen ausgeschlossen, die sich beispielsweise an der Produktion oder dem Vertrieb von Tabakwaren oder kontroversen Waffen beteiligen. Zum anderen enthält der UN Global Compact Bestimmungen zum Kampf gegen Kinder- und Zwangsarbeit und Korruption. Außerdem fordert er die unbedingte Einhaltung der Menschen- und Arbeitsrechte.

 

 

Die Nachteile ethischen Investierens

Wie bei jeder anderen Faktorausrichtung auch, wird die Diversifikation des ETF-Portfolios gegenüber der breiten Investition in den Gesamtmarkt trotz allem geringer. Da die SRI-Indizes von MSCI sich nur die nachhaltigsten 25 Prozent der Unternehmen heraussuchen, beinhalten sie logischerweise auch nur ein Viertel der Unternehmen aus den ursprünglichen Indizes. Die daraus resultierende geringere Diversifikation kann SRI-Indizes im Vergleich zu herkömmlichen Indizes einem höheren Marktrisiko aussetzen. Darüber hinaus erhöht die komplexe Bewertung der MSCI SRI-Reihe die Kosten des Index, die MSCI dann über den ETF-Anbieter an den Anleger weitergibt. Beide Nachteile können zumindest teilweise mit den ESG Screened-Indizes umgangen werden. Durch den einfachen Filteransatz bleiben die Kosten gering und die Marktabdeckung hoch. Dafür wird dann auf einen Teil der Nachhaltigkeitswirkung der SRI-Indizes verzichtet. Um Ihnen die Entscheidung zu erleichtern, finden Sie die Merkmale beider Index-Serien nachfolgend noch einmal zusammengefasst.

 

Die Unterschiede und Gemeinsamkeiten der Index-Familien im Überblick

Merkmal MSCI SRI-Reihe MSCI ESG Screened-Reihe
Aufgenommene Unternehmen die nach ESG-Kriterien besten 25% jedes Sektors; bestimmte Sektoren werden ausgeschlossen bestimmte Sektoren werden ausgeschlossen ;
keine Berücksichtigung von ESG-Ratings
Gewichtung Marktkapitalisierung Marktkapitalisierung
Marktabdeckung eher gering durch Ausschluss von 75% der Unternehmen eher hoch, da nur bestimmte Sektoren ausgeschlossen werden (ohne Berücksichtigung des ESG-Ratings)
Tracking Error potenziell höher durch geringere Marktabdeckung potenziell geringer durch höhere Marktabdeckung
Kosten i. d. R. höher als Mutterindex wegen Research-Kosten für SRI-Rating sehr ähnlich zum Mutterindex wegen minimaler Research-Kosten für einfachen Filteransatz
Modifikationen MSCI SRI 5% Capped
MSCI Select ESG and Trend Leaders
bisher keine
ETF-Portfolios Nachhaltigkeit SRI Global BIP
Nachhaltigkeit SRI Regionen BIP
Nachhaltigkeit ESG Screened Global BIP
Nachhaltigkeit ESG Screened Regionen BIP
Quelle: iShares; Stand: 05.12.2018


Die MSCI SRI-Reihe ist schon lange am Markt und im Laufe der Zeit wurden einige weitere Reihen veröffentlicht, die an die SRI-Reihe angelehnt sind, aber auf vielfältige Weise modifiziert wurden. Eine Übersicht über die Nachhaltigkeits-Indizes von MSCI finden Sie in unserem Anlageleitfaden Nachhaltigkeit

Die ESG Screened-Reihe dagegen ist weitaus jünger. Modifikationen wurden dazu noch nicht veröffentlicht (Stand: 07.12.2018).